BW, CB에서 풋옵션과 콜옵션이란?, 채권자(투자자), 채무자(발행기업) 유리, 불리?
풋옵션과 콜옵션이란?
풋,콜옵션은 CB,BW에서 채무,채권관계에서 발생합니다. 풋옵션은 돈을 빌려준 사람이 만기전에 빨리 갚으라는 것이고 콜옵션은 돈을 차용한 사람이 내가 돈을 빨리 갚을 것이다 라는 것입니다. 이렇게 하는 이유는 본인에게 유리하기 때문입니다.
<뉴스>전환사채 조기상환
하단은 전환사채를 조기에 상환을 해서(콜옵션)을 해서 경영권을 방어했다는 내용입니다.
<뉴스>전환사채 조기상환 급증
주가가 계속 떨어지자 전환사채를 향후 주식으로 전환하기 않고 조기에 조기상환을 요구했다는 내용입니다.
풋,콜옵션 유불리
풋옵션은 채권자에게 유리하고 채무자에게는 불리합니다. 콜옵션은 그 반대입니다. 풋옵션, 콜옵션의 경우 조건을 내거는 측이 채무자(발행자)입니다. 따라서 본인이 유리할 수 있도록 콜옵션 조건을 내건다면 투자자는 CB나 BW에 투자하지 않을 수 있습니다. 따라서 일반적으로 풋옵션 조건이 대부분입니다.
풋,콜옵션! 선택, 의무?
CB, BW에서의 풋옵션과 콜옵션이 있습니다. 파생상품에서의 풋옵션과 콜옵션의 의미와는 다릅니다. 옵션이란 하나의 안전장치라도고 할 수 있고 선택권이라 할수도 있습니다. 풋옵션을 행사는 투자자인 채권자가 행사할 수 있고 콜옵션은 채무자인 발행자가 행사를 할 수 있습니다. 행사를 할 수 있는 쪽에서는 본인에게 유리할 때 행사가능합니다. 즉, 옵션은 필수적으로 해야 하는 사항이 아니고 선택적으로 할 수도 있는 사항입니다.
풋옵션을 행사하는 이유는?
㉠(풋옵션)급한 돈이 필요해서
CB,BW에 투자하는 것은 돈을 벌기 위해서 투자를 합니다. 투자 중간에 예기치 않게 급한 돈이 필요할 수 있습니다. 이 때는 그동안 투자했던 표면이자만 받고 풋옵션을 행사할 수 있습니다. 물론 풋옵션을 할 수 있는 권리가 있을 경우입니다. 공시에 풋옵션에 대한 조건이 나와 있으면 할 수 있습니다.
<표>풋옵션의 행사내용
아래는 18.3.21일에 발행한 전환사채이고 만기일이 21.03.21이나 투자자가 중간에 상환을 요구해서 19.09.23일(아래의 표의 취득일자) 상환을 했다는 내용입니다. 즉, 빌린 빚을 갚았다는 것입니다.
㉡(풋옵션)회사가 어렵다?
CB,BW는 하나의 빚입니다. 발행을 자주한다는 것은 그만큼 자금여력이 부족하다는 것입니다. 안좋은 케이스는 운영자금으로 차입한 경우입니다. 빚을 갚는데 사용하거나 빌린 돈을 변제하느데 사용하는 경우입니다. 회사가 이처럼 안좋아 질 경우 행사할 수 있습니다.
㉢(풋옵션)주식가격이 오를 가능성이 없다?
CB,BW투자는 표면이자, 만기이자를 보고 투자를 하기도 하지만 실제 주식가격의 상승에 따라 차익실현을 목적으로 하기도 합니다. 하지만 주식시세를 보니 향후 계속해서 오를 가능성보다는 빠질 가능성이 높아보입니다. 만기까지 주식가격이 전환(행사)가격보다 더오를 것 같지 않을 때 채권상환을 요구할 수 있습니다.
(콜옵션)재무건전성의 확보와 주가관리, 이자부담 감소
㉠재무구조의 개선
CB나 BW를 통해서 공장확충, 신규사업 등 진출 등 시설자금에 투자를 했는데 향후 실적이 아주 좋아질 것으로 예상이 될 수 있습니다. 또는 B라는 현재의 사업을 위해서 BW를 발행을 했는데 A라는 사업이 너무 잘나갈 경우에 현금흐름이 좋아질 것입니다. 이럴 경우 더 이상 채권을 가지고 있을 필요가 없습니다. 이런 경우 채무상환을 하게 된다면 재무구조가 개선될 것입니다.
㉡주가관리
CB,BW물량은 향후 주식으로 전환되어서 시장에 매물로 나올 수가 있습니다. 미리 채무상환으로 CB,BW물량을 제거한다면 회사의 주가도 오를 가능성이 높습니다.
㉢이자부담 경감
CB나 BW는 해당 금액에 대해서 표면이자와 만기이자를 지급을 해야 합니다. 물량과 금액이 많을 수록 이자부담을 늘어나게 됩니다. 중도에 해당 채권을 상환하게 된다면 부담해야 할 만기이자는 사라지게 되고 그동안의 표면이자만 부담하면 됩니다. 기업에서는 이자부담 경감효과를 기대할 수 있습니다.
풋옵션(조기상환청구기간)
결론)전환사채, 신주인수권부사채 발행시 해당 조건이 있을 경우에는 투자 후 회사의 재무구조 악화, 수익성악화, 주가 하락 등이 장기간 계속이 된다면 풋옵션을 통해서 채권상환을 요구하시기 바랍니다.
