유상증자시 권리락 발생과 1주당 가치하락, 유상증자공시와 권리락계산 예
유상증자를 할 경우 발행가액은 현재의 주식가격보다는 낮습니다. 즉, (현재주식가격 > 발행가액)입니다. 발행가액이란' 1주당 주주들에게 배당하는 주식의 가격'입니다. 현재 가격보다 낮게 배당하지 않으면 굳이 유상증자에 참여치 않은 것입니다. 발행가액을 시가보다 낮추어서 발행하기 때문에 권리락이 발생하게 됩니다.
권리락 발생이유
시가총액 = (총주식발행수 × 주식가격) 입니다. 유상증자를 하더라도 시가총액은 같아야 합니다. 이 공식에서 알 수 있듯이 시가총액이 같은데 총주식발생수가 늘어나게 되면 당연히 주식가격은 떨어져야 합니다. 이 주식가격을 떨어뜨리는 것이 바로 권리락이라 합니다. 권리락의 계산공식은 [권리락전일주가+(유장증자발행가액*유상증자비율)/1+유상증자비율] 입니다. 어렵게 느껴질 수도 있지만 실은 간단한 공식입니다.
유상증자 후 EPS가 하락하는 이유(1주당 가치)
권리락이란 '주식의 가격을 떨어뜨리는 것'입니다. 유상증자를 하더라도 순이익은 같아야 합니다. 유상증자를 하는 시점에서는 순이익이 늘어나지 않기 때문입니다. 향후 유상증자로 시설투자 등으로 매출액 증가, 영업이익증가, 순이익 증가로 이어질 수 있으며 그 시점에서는 순이익이 증가될 수 있지만 유상증자 시점은 같아야 합니다. 따라서 (유상증자전 순이익 = 유상증자 후 순이익)여야 하므로 권리락이 발생합니다.
1주당 가치(EPS) = 순이익 / 주식발행수 입니다. 만약 주식발행수가 늘어나면 순이익이 같기때문에 1주당 가치는 떨어지게 됩니다. 따라서 유상증자시에 기존주주가 보유하고 있는 1주당의 가치는 떨어지게 되며, 이로인해 유증공시가 있게되면 일반적으로 기존주주가 매도를 하는 경향이 있으며, 이로인해 주가는 하락합니다.
<표>유상증자 공시
아래는 콤텍시스템의 유상증자 공시입니다. 신주발행예정가는 1,130원입니다. 이 가격은 확정예정일인 10월 4일날 확정이 됩니다. 즉, 유상증자 공시 후 주식가격이 떨어지게 되면 발행가액을 다시 낮추어서 공시를 합니다. 신주배정기준일은 19. 08. 29일입니다. 1주당 신주배정주식수는 0.334368021입니다. 이 공시를 통해서 권리락가액 계산을 해보겠습니다.
<표>권리락 계산공식
권리락전일 주가는 얼마?
권리락을 계산할 때 권리락 전일 주가가 필요합니다. 이는 신주배정기준일 2일전입니다. 이유는 신주배정기준일에 주식을 보유하고 있어야 하는데 우리나라 결제시스템은 2일 후에 결제가 됩니다. 이때까지 주식을 보유하고 있어야 유증을 받을 수 있습니다. 이날 장 끝남과 동시에 주주명부가 폐쇄가 됩니다. 따라서 2일 전에 주식매수를 해야 매수 후 2틀 뒤에 주주명부에 이름을 올릴수가 있습니다. 권리락 계산시 필요한 주가는 권리락 발생전일 주가로 1,420원입니다.
발행가액의 조정
19년 8월 12일에 공시를 발표하고 나서 주가가 많이 하락을 했습니다. 따라서 회사에서는 주주를 배려하기 위해서 발행가액을 재조정(정정)을 해습니다. 기존 발행가액은1,130원이었으며 정정가격은 948원입니다.
권리락 계산
권리락 계산은 아래와 같이 3가지만 알면 됩니다. 권리락 전일 주가(1,420원), 최종 유상증자 발행가액(948원), 유상증자비율(0.334368)입니다. 이를 토대로 권리락 가격을 산출하면 1301.726원이 나옵니다.
아래에 보시는 것처럼 권리락 발생일 주가는 1,300원입니다. 십원단위까지 거래가 되기 때문에 1원단위는 삭제를 합니다. 1원단위는 총 주식수를 곱해서 현금으로 계좌에 입고가 됩니다.
